分級基金的介紹

　　一、什么是分級基金

　　什么是分級基金

　　分級基金又叫“結(jié)構(gòu)型基金”，是指在一個投資組合下，通過對基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級（或多級）風險收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。目前國內(nèi)的分級基金分為低風險收益端（優(yōu)先A份額）子基金和高風險收益端（進取B份額）子基金兩類份額。A份額和B份額的資產(chǎn)作為一個整體投資，其中持有B份額的人每年向A份額的持有人支付約定利息，支付利息后的總體投資盈虧都由B份額承擔。

　　分級基金的優(yōu)先份額≠保本保收益

　　目前國內(nèi)市場上出現(xiàn)的分級基金優(yōu)先份額不是保本保收益的產(chǎn)品。

　　對于優(yōu)先份額持有人來說，分級基金以進取份額的資產(chǎn)為優(yōu)先份額基準收益的實現(xiàn)及本金安全提供了保護，但是由于市場面臨諸多風險，因此基準收益的分配以及本金安全的保護具有不確定性，當進取份額資產(chǎn)凈值大幅下跌時，優(yōu)先份額的投資者仍可能面臨投資受損的風險。

　　分級基金的杠桿機制

　　以某分級基金產(chǎn)品X為例，當其母基金X凈值下跌時，B份額凈值下跌的幅度高于母基金X凈值的下跌幅度，當其母基金X凈值上升時， B份額凈值上升的幅度也要高于母基金X凈值的上升幅度。由于分級基金上述機制的存在，進取份額的變動幅度將大于母基金和優(yōu)先份額的凈值變動幅度，我們將進取份額的這種特征稱為分級基金的杠桿機制。由于B份額面臨著更大的凈值波動風險，適合風險承受能力較高的投資者參與。

　　分級基金的折溢價交易風險

　　基金的“交易價格”不等于“基金凈值”。分級基金的優(yōu)先份額和進取份額上市交易后，由于受到市場供求關(guān)系的影響，基金份額的交易價格與基金份額凈值可能出現(xiàn)偏離，產(chǎn)生折溢價。如果投資者基于市場好轉(zhuǎn)的預期，有可能買入進取份額以博取市場反彈之后的收益，使進取份額的交易價格上升，進而產(chǎn)生溢價；反之亦然。盡管開放式分級基金的份額配對轉(zhuǎn)換機制的設(shè)計已將分級基金整體折溢價降至較低水平，但是單級份額仍有可能出現(xiàn)較大折溢價。投資者在交易分級基金時，應(yīng)關(guān)注基金份額的折溢價情況，防范折溢價變動帶來的價格波動。

　　故事會里話分級

　　分級基金分為A類基金和B類基金，為了容易理解，我們來講個哥哥弟弟的故事。

　　母親有一天把激進哥哥(B類）和謹慎弟弟（A類）兄弟倆叫到跟前，說這里有200萬，你們兄弟兩每人100萬，自己去過日子吧。

　　從母親那里領(lǐng)完錢回來后，哥哥突然向弟弟提了一個建議：把你的100萬借給我去炒股，賭贏了賭虧了都算我的，我保證你的本金安全，另外每年給你5萬利息，弟弟同意了，于是哥哥拿著200萬去炒股了。

　　母親就是母基金，弟弟就是A類份額，哥哥就是B類份額，所謂的分級基金，本質(zhì)就是借錢炒股。因為從弟弟那里借來100萬炒股，如果碰上牛市哥哥就賺大發(fā)了，如果碰上熊市就虧吐了，所以我們通常也把哥哥叫做杠桿基金。至于弟弟本人，不炒股，就等著年底向哥哥收5萬元利息，倒也挺安逸。

　　接下來又出現(xiàn)了一個新的問題，弟弟的本金怎么保障？萬一哥哥輸紅了眼，自己100萬虧光了，再把弟弟的100萬也虧了怎么辦？于是哥哥和弟弟的約定中就有一個向下折算（簡稱下折）的條款。弟弟當初借錢的時候提了一個要求，炒股帳戶他要每天收盤看一眼，一旦總資金200萬的帳戶虧到125萬，這時帳戶里等于是弟弟100萬+哥哥25萬，弟弟為了安全起見要把屬于自己的100萬抽出75萬，于是125萬的帳戶變成50萬，兄弟兩每人25萬，哥哥接下來就拿著剩下的50萬去炒股。

　　二、分級基金投資雷區(qū)

　　——B份額下折風險

　　下折是分級基金不定期折算的一種形式，為了保護A份額持有人的利益，約定當B份額的凈值下跌到一定價格（一般是0.25元，轉(zhuǎn)債基金是0.45元）時，基金公司按照合同對分級基金進行向下折算，使得A、B份額的凈值都回歸到初始凈值1。

　　下折一旦觸發(fā)，分級A將以母基金的形式獲得一定的折價收益，以及當期利息；而分級B將扣除溢價資金和支付給A的利息，這部分資金占比因溢價率不同而定，多數(shù)情況下為50%-90%左右。所以在可能的下折觸發(fā)日，盡量減少分級B的交易，而在基準日，則一定要遠離分級B的交易。

　　觸發(fā)下折的流程

　　下折案例

　　轉(zhuǎn)債B級(150144)于2015年6月29日收盤凈值促發(fā)下折！

　　折算當天，轉(zhuǎn)債B級(150144)的投資者的市值縮水82.72%。其價格、凈值變動歷程如下：

　　若投資者6月26日持有100000份轉(zhuǎn)債B級，成本為0.864×100000＝86400元，當日收盤凈值低于下折閾值0.45元，觸發(fā)下折事件。

　　29日為下折基準日，B類凈值為0.13448元，投資者持有的100000份轉(zhuǎn)債B級的凈值實際上是0.13448×100000＝13448元。

　　30日停牌下折后，轉(zhuǎn)債B級凈值變?yōu)?，投資者持有轉(zhuǎn)債B級的份額由100000份降至13448÷1＝13448份，此時投資者市值為13448×1＝13448元。

　　6月26日到6月30日完成下折后，投資者虧損（13448-86400）÷86400＝-84.44%。

　　若以轉(zhuǎn)債B級上市后達到的最高價格1.339元計算，投資者虧損（13448×1.339－86400）÷86400＝-79.16%。

　　這種虧損是足以使一個完全沒有動用杠桿的投資者損失近乎全部市值，而且無法像股票一樣通過“裝死”來等待回本。B端有風險，投資需非常謹慎！

　　因此，大家在購買分級B時，請務(wù)必關(guān)注其B端是否瀕臨下折，若接近，建議投資者們充分認知風險，切勿盲目投資。

　　三、如何投資分級基金

　　如何購買分級基金

　　分級基金可以通過場內(nèi)場外兩種方式認購或申購、贖回。場內(nèi)認購、申購、贖回通過交易所內(nèi)具有基金代銷業(yè)務(wù)資格的證券公司進行。場外認購、申購、贖回可以通過基金管理人直銷機構(gòu)、代銷機構(gòu)辦理基金銷售業(yè)務(wù)的營業(yè)場所辦理或按基金管理人直銷機構(gòu)、代銷機構(gòu)提供的其他方式辦理。分級基金的兩類份額上市后，投資者可通過證券公司進行交易。

　　購買分級基金前必須了解的三個問題

　　問題1、了解分級基金的風險收益特征

　　問題2、了解這只分級基金的投資團隊

　　問題3、了解分級基金上市后折溢價情況

　　特別提示

　　投資者應(yīng)根據(jù)基金公司公告，及時規(guī)避分級B的投資風險！

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