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《企業理財學》復習提綱
一、名詞解釋
1.股票股利
額外的股票替代現金支付給現有股東。從會計上看，股票股利只是股東權益賬戶之 間資金的轉移，而不涉及自己的兌付。具體地說，就是資金由留存收益賬戶轉移到實收資本賬戶， 這個過程既未改變各股東的股權比重，也沒有引起企業資產的增減
2.信用政策
信用政策又稱應收賬款政策，是指企業為對應收賬款進行規劃與控制而確立的基 本原則性行為規范，是企業財務政策的一個重要組成部分。
3.信用條件
銷貨企業要求賒購客戶支付貨款的條件，包括信用期限、折扣期限和現金折扣。 信用期限是企業為顧客規定的最長付款時間，折扣期限是為顧客規定的可享受現金折扣的付款時 間，現金折扣是在顧客提前付款時給予的優惠。
4.β 系數
也稱為貝塔系數（Beta coefficient） ，是一種風險指數，用來衡量個別股票或股票基 金相對于整個股市的價格波動情況。β 系數是一種評估證券系統性風險的工具，用以度量一種證券 或一個投資證券組合相對總體市場的波動性，在股票、基金等投資術語中常見。
5、市盈率
又稱股份收益比率或本益比，是股票市價與其每股收益的比值，計算公式是： 市盈率=（當前每股市場價格）/（每股稅后利潤）
6、債券發行價格
是指債券原始投資者購入債券時應支付的市場價格，它與債券的面值可能一致也可能不一致。理論上，債券發行價格是債券的面值和要支付的年利息按發行當時的市場利率折現所得到的現值。
7、 企業價值
企業的價值是該企業預期自由現金流量以其加權平均資本成本為貼現率折現的現值，它與企業的財務決策密切相關，體現了企業資金的時間價值、風險以及持續發展能力
8、營運資金
也叫營運資本。 廣義的營運資金又稱總營運資本，是指一個企業投放在流動 資產上的資金，具體包括現金、有價證券、應收賬款、存貨等占用的資金。 狹義的營運資金 是指某時點內企業
的流動資產與流動負債的差額。
9、募集設立
是指由發起人認購公司應發行股份的一部分,其余股份向社會公開募集或者向特 定對象募集而設立公司。
10、終值
又稱將來值或本利和，是指現在一定量的資金在未來某一時點上的價值。
11、壞賬成本
即因應收賬款無法收回而給企業帶來的損失。
12、股權登記日
上市公司在送股、派息或配股或召開股東大會的時候，需要定出某一天，界 定哪些主體可以參加分紅、參與配股或具有投票權利，定出的這一天就是股權登記日
二、簡答題
1.簡述影響企業資本結構的主要因素
1、企業籌資的靈活性；2、企業的風險狀況；3、企業的控制權；4、企業的資產結構；5、企業 的盈利能力；6、企業的成長率
2.簡述剩余股利政策的基本含義及做法
剩余股利政策是指公司生產經營所獲得的凈收益首先應滿足公司的資金需求，如果還有剩余， 則派發股利；如果沒有剩余，則不派發股利。
決策步驟如下： （一）根據公司的投資計劃確定公司的最佳資本預算； （二）根據公司的目標資本結構及最佳資本預算預計公司資金需求中所需要的權益資本數 額； （三）盡可能用留存收益來滿足資金需求中所需增加的股東權益數額； （四）留存收益在滿 足公司股東權益增加需求后，如果有剩余再用來發放股利。
3.簡述經營杠桿系數的含義及計算公式
經營杠桿的大小一般用經營杠桿系數表示。所謂經營杠桿系數，是指息稅前利潤變動率相當于 產銷量變動率的倍數。
其計算公式為： 經營杠桿系數＝息稅前利潤變動率/產銷業務量變動率 即： Q 式中：DOL——經營杠桿系數；Δ EBIT——息稅前利潤變動額； 前息稅前利潤；Δ Q——銷售量變動額； Q——變動前銷售量。 EBIT——變動 假定企業的成本—銷量—利潤保持線性關系，可變成本在銷售收入中所占的比例不變，固 定成本也保持穩定，經營杠桿系數便可通過銷售額和成本來表示。其計算公式為： F VCSVC 式中：S——銷售額；VC——變動成本總額；F——固定成本總額。
4、簡述剩余股利政策的優缺點及適用范圍
優點 留存收益優先保證再投資的需要，從而有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結構， 實現企業價值的長期最大化。
缺點 如果完全遵照執行剩余股利政策，股利發放額就會每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動。 即使在盈利水平不變的情況下，股利也將與投資機會的多寡呈反方向變動：投資機會越多，股利越少；反之，投資機會越少，股利發放越多。而在投資機會維持不變的情況下，則股利發放額將因公 司每年盈利的波動而同方向波動。 剩余股利政策不利于投資者安排收入與支出， 也不利于公司樹立 良好的形象。
適用性 剩余股利政策一般適用于公司初創階段。
5、企業籌資應考慮的因素？
企業在籌資過程中，必須對影響籌資活動的各種因素進行分析，并遵循一定的原則，只有這樣， 才能提高籌資效率，降低籌資風險與籌資成本。 企業籌資須考慮的因素有籌資成本、籌資風險、 投資項目及其收益能力、 資本結構及其彈性等經濟性因素以及籌資的順利程度、 資金使用的約束程 度等非經濟性因素。
6、如何規避與管理籌資風險？
針對不同的風險類型，規避籌資風險主要從兩方面著手： （1）現金性籌資風險，應注重資產占用與資金來源間的合理的期限搭配，搞好現金流量安排。 安排與資產運營期相適應的債務、合理規劃現金流量，是減少債務風險、提高利潤率的一項重要管 理策略。 他要求在籌資政策上， 盡量利用長期性負債和股本來滿足固定字長與恒定性流動自唱的需 要，利用短期借款滿足臨時波動性資產的需要。 （2）對于收支性籌資風險，應做好：優化資本結構，從總體上減少收支風險；加強企業經營管 理，扭虧增盈，提高效益，以降低收支風險；實施債務重整，降低收支性籌資風險。
簡述資本成本的內容、性質和作用？
資本成本是指在市場經濟條件下，企業籌集和使用資金而付出的代價。這里，資本特指由 債權人和股東提供的長期資金來源，包括長期負債與股權資本。
（1）資本成本包括籌資費用和使 用費用兩部分。
（2）資本成本的性質體現在：一方面，從資本成本的價值屬性看，它屬于投資收益的再分配， 屬于利潤范疇；另一方面，從資本成本的計算與應用價值看，它屬于預測成本。
（3）資本成本的作用。資本成本對于企業籌資及投資管理具有重要的意義，體現在： 首先，資本成本是比較籌資 方式、選擇追加籌資方案的依據； 其次，資本成本是評價投資項目，比較投資方案和追加投資決策的主要經濟標準； 再次，資本成本還可作為評價企業經營成果的依據。 只有在企業凈資產收益率大于資本成本率時， 投資者的收益期望才能得到滿足，才能表明企業
經營有方，否則被認為是經營不利。
7、股利的基本理論有哪些？它們各自的主要觀點有哪些？
股利理論可以分成二個不同的學派： 股利的相關理論、 股利的無關理論。
股利的相關理論認為， 股利的支付與股票市場并不是無關的，而是有較大的相關性。又可分為“在手之鳥”理論、股利傳 播信息論和偏愛本期收益論三種觀點。
股利的無關理論認為，股利的支付與股票價格無關。企業作出了投資決策，股利支付率只有一個枝節問題，它并不影響股東財富。又可分為兩種：完整市場論和股利剩余論。
8、簡述財務活動中的貨幣時間價值觀念？
貨幣時間價值觀念是指貨幣的擁有者因放棄對方的使用而根據其時間的長短所獲得的報酬，這 種觀念點認為一定量的貨幣在不同的時點上具有不同的價值。 時間價值通常以利息率計量， 貨幣時 間價值率是指扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的平均貨幣利潤率。 貨幣時間價值可以用現值和終值 來表示， 可以采取單利、 復利、 普通年金等計算方法。 它作為一種觀念應貫徹在具體的財務活動中， 在有關的資金籌集、資金投放和使用以及資金分配的財務決策中，都要考慮時間價值。
9、簡述應收賬款日常管理的主要內容？
應收賬款的日常管理包括：應收賬款追蹤分析、應收賬款賬齡分析、應收賬款收現率分析和應收賬 款壞賬準備制度。
（1）應收賬款的追蹤分析的重點應放在賒銷商品的銷售與變現方面。
（2）應收賬款賬齡分析，即應收賬款結構分析。
（3）應收賬款收現保證率是適應企業現金收支匹配關系的需要，所制 定出的有效收現的帳款應占全部應收賬款的百分比，是二者應當保持的最低的結構狀態。
（4）應收賬款壞賬準備制度，即遵循謹慎性原則，對壞賬損失的可能 性預先進行估計，提取壞賬準備金。
三、計算題
1. 某企業有一個投資項目， 預計在 2001 年至 2003 年每年年初投入資金 300 萬元， 從 2004 年至 2013 年的十年中，每年年末流入資金 100 萬元。如果企業的貼現率為 8％，試計算：
（1）在 2003 年末各年流出資金的終值之和；
（2）在 2004 年初各年流入資金的現值之和；
（3）判斷該投資項目方案是否可行。
（ 已 知 ： FVIFA8 ％ ,3=3.246 ； PVIFA8 ％ ,10=6.710 。 計 算 結 果 保 留 到 整 數 ） 答：（1）流出資金終值之和V=FVIFA*(1+I)=300*3.246*(1+8%)=1051.684=1052萬元
（2）流入資金現值之和=100*6.710=671萬元
（3）根據計算可知，該方案不可取。
2．某公司年銷售額為 1000 萬元，變動成本率 60%，息稅前利潤為 250 萬元，全部資本 500 萬元， 負債比率 40%，負債平均利率 10%。要求：
（1）計算經營杠桿系數、財務杠桿系數和復合杠桿系數。
（2）如果預測期萬通公司的銷售額估計增長 10%，計算息稅前利潤及每股利潤的增長幅度。 1)經營杠桿系數 1000*（1-60%）/250=1.6；財務杠桿系數=250/[250-500*40%*10%]=1.09聯合杠桿系數=1.6*1.09=1.74； 2）如銷售額增長 10%，則息稅前利潤增長幅度=10%*1.6=16%； 每股利潤的增長幅度=10%*1.74=17.40%。
解：（1）邊際收益=銷售額*（1-變動成本率）=1000*（1-60%）=400萬元
負債利息=500*40%*10%=20萬元，經營杠桿系數=邊際收益/息稅前利潤=400/250=1.6 財務杠桿系數=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息）=250/（250-20）=1.09
總杠桿系數=1.6*1.09=1.74
（2）2011年息稅前利潤增長率=銷售量增長率*經營杠桿系數=10%*1.6=16%
2011年息稅前利潤=250*（1+16%）=290萬元
3、某公司擬進行股票投資，計劃購買 X、Y、Z 三種股票，并分別設計了甲乙兩種投資組合。已 知三種股票的β 系數分別為 1.8、 1.0 和 0.6， 它們在甲種投資組合下的投資比重為 50%、 30%和 20%； 乙種投資組合的風險收益率為 3.4%。同期市場上所有股票的平均收益率為 13%，無風險收益率為 9%。 要求：
（1）根據 X、Y、Z 股票的β 系數，分別評價這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風險大小。
（2）按照資本資產定價模型計算 X 股票的必要收益率。
（3）計算甲種投資組合的β 系數和風險收益率。
解：(1)、因為 X、Y、Z 三種股票的β 系數分別為 1.8、1.0 和 0.6，所以 X 股票相對于市場投資組 合的投資風險大于 Y 股票，Y 股票相對于市場投資組合的投資風險大于Z股票。
（2）、X 股票的必要收益率=9%+1.8*（13%-9%）=16.2%
（3）、甲種投資組合的β 系數=1.8*50%+1.0*30%+0.6*20%=1.32 甲種投資組合的風險 收益率=1.32*(13%-9%)=5.28%
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